منتدى شباب العرب
مرحبا بك في منتدى شباب العرب
لتتمكن من
الإستمتاع بكافة ما يوفره لك هذا المنتدى من خصائص, يجب عليك أن تسجل
الدخول الى حسابك في المنتدى. إن لم يكن لديك حساب بعد, نتشرف بدعوتك
لإنشائه في بضع توني





منتدى شباب العرب

| الوظائف | التعارف | دردشة | الدين | التغذية | الصحة| صور| الرياضة | الطرائف | النكت | ألعاب | الإنترنت |قضايا أدم وحواء | الروايات | القصص | الأنمي |أناشيد الاسلامية |
 
الرئيسيةخدماتس .و .جالتسجيلدخول
إعلانات

شاطر | 
 

 الأداء الاستثماري لمحافظ النمو والقيمة

استعرض الموضوع السابق استعرض الموضوع التالي اذهب الى الأسفل 
كاتب الموضوعرسالة
جلال
عضو هام
عضو هام
avatar

عدد الرسائل : 102
نقاط التميز : 246
ذكر
البلد : مغربي

مُساهمةموضوع: الأداء الاستثماري لمحافظ النمو والقيمة   السبت 14 مايو - 8:07:10


الحمد لله , نحمده و نستعينه ونستغفره , ونتوب إليه
, ونعوذ بالله من شرور أنفسنا ومن سيئات أعمالنا ,
من يهده الله فلا مضل له , ومن يضلل فلا هادي له
, وأشهد أن لا إله إلا الله وحده لا شريك له وأشهد أن محمداً عبده ورسوله
, بعثه الله تعالى بالهدى ودين الحق
, ليظهره على الدين كله ,
بعثه الله تعالى بين يدي الساعة بشيراً ونذيراً ,
وداعياً إلى الله بإذنه وسراجاً منيراً ,
فبلغ الرسالة , وأدى الأمانة , ونصح الأمة
, وجاهد في الله حق جهاده حتى أتاه اليقين
, ووفق الله من شاء من عباده فاستجاب لدعوته ,
واهتدى بهديه , وخذل الله بحكمته من شاء من عباده
, فاستكبر عن طاعته , وكذب خبره ,
وعاند أمره , فباء بالخسران والضلال البعيد .

أما بعد
في رحاب وأطلال منتدى شباب العرب، لإقدم لكم

على الرغم من عدم توفر تعريف يرضي جميع الأطراف لأسهم القيمة وأسهم النمو، والمحافظ المشكلة منها، إلا أن المحللين الماليين متفقون على الخصائص العامة لهذين النوعين من الأسهم، حيث إن معظم محافظ النمو Growth Portfolio تتكون من أسهم الشركات التي تتميز بمعدلات نمو عالية لأرباحها وعائد حقوق مساهميها وبأسعارها السوقية المرتفعة .


وفي العادة تكون نسب (الأرباح للسعر (E)، القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية (B)، الأرباح الموزعة إلى السعر (D)، التدفقات النقدية إلى السعر (CF) لها منخفضة (نسب نمو مرتفعة)، وعلى عكس ذلك تتكون محافظ القيمة من الأسهم غير المرغوب فيها من قبل المستثمرين والمحللين الماليين، مثل أسهم الشركات الصناعية التي بلغت مرحلة النضج في دورة حياتها الإنتاجية وتحظى بفرص نمو ضئيلة، وكذلك أسهم الشركات المتعثرة، أو التي يعاد هيكلتها، والتي تتوافر لها فرص لتغيير أوضاعها إلى الأفضل، أو بشكل عام أسهم الشركات التي قيمت أصولها بأقل من قيمتها الحقيقية وفق تقديرات المحللين الماليين، حيث تتميز هذه الشركات بأسعار أسهمها السوقية المنخفضة ونسب (CF, D, B, E) العالية (نسب نمو منخفضة) بالمقارنة مع أسهم النمو .


وفي مجال الاستثمار في محافظ النمو ومحافظ القيمة انقسم مديرو المحافظ الاستثمارية إلى فئتين: ترى الأولى أن تشكيل محافظ أسهم النمو يحقق للمستثمر عوائد عالية في المدى الطويل، فيما ترى الثانية أن محافظ القيمة تحقق عائداً أعلى للمستثمر، ولذلك قام العديد من الباحثين باختبار صحة هذه الآراء، وجاءت نتائج دراساتهم بشكل عام مؤيدة لفرضية تفوق أداء محافظ القيمة مع تباين كبير في تفسيرهم لهذا التفوق، حيث يرى أتباع منهج التداول العكسي Contrarians Approach أن شراء الأسهم التي منيت بخسائر في السابق وبيع الأسهم التي حققت أرباحا في السابق يحقق عوائد غير عادية Abnormal Returns ويعزون ذلك إلى أن أسعار الأسهم محتجزة (Biased) نتيجة السلوك غير المثالي للسوق من وجهة نظر بعض مؤسسات الاستثمار ومحللي الأوراق المالية، وأكد الكاتب على ذلك حيث بين أن توقعات المستثمرين حول أسهم القيمة متحيزة وأن علاوة القيمة في العائد ناتجة عن رد فعل مبالغ فيه من قبل المستثمرين (Overreaction) حيث تقيم السوق أسهم القيمة بأقل من قيمتها الحقيقية وتقيم أسهم النمو بأعلى من قيمتها الحقيقية .


ويدلل الكاتب على ذلك بالقول إن أهم أسباب عدم كفاءة الأسواق المالية ميل المستثمرين والمحللين الماليين إلى إساءة تفسير المعلومات التي ترد إلى هذه الأسواق، حيث يتفاعلون بشكل مبالغ فيه (Overreaction) مع الأحداث التي وقعت في الماضي القريب، فهم يسارعون إلى الاستثمار في الأسهم التي حققت مؤخرا أرباحا تفوق الأرباح المتوقعة لها، ويتجنبون أسهم الشركات التي تكبدت خسائر كبيرة، ويترتب على ذلك استخدام للنتائج الاستثنائية (سلبا أو إيجابا) للتنبؤ بأداء المحافظ على المدى البعيد متجاهلين خاصية العودة إلى المتوسط Mean - Reversion التي تتميز بها معدلات نمو أرباح الشركات . وهو ما أكده لاحقا عدد من الكتاب حيث لاحظ أن معدلات النمو العالية التي تتميز بها أرباح أسهم النمو تميل إلى الارتفاع، وعزا ذلك إلى ما أطلقوا علية فرضية المعلومات غير المؤكدة Uncertain Information Hypothesis حيث تقضي هذه الفرضية بأنه عندما تكون الآثار التي تحدثها المعلومات الجديدة (أرباح أو خسائر) غير مؤكدة يتأثر معدل العائد المطلوب، ارتفاعا أو انخفاضا، نتيجة تغير المخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في أسهم الشركة المعنية، وهذا ينعكس على قيمتها السوقية، وعندما يزول عدم التأكد، وهو ما يحدث عندما تتغير أرباح الشركة، فتتغير تبعا لذلك المخاطر ومن ثم العائد المطلوب من المستثمرين، الأمر الذي نجم عنه تغير في القيمة السوقية لسهم الشركة .


وعلى النقيض من ذلك يرى مؤيدو فرضية كفاءة الأسواق المالية (EMH) أن أسعار الأسهم تعكس وبصورة فورية كافة المعلومات الواردة إلى السوق، وبناء على ذلك تمثل تقديرات غير متحيزة (Unbiased) لقيم تلك الأسهم، حيث لا يمكن تحقيق أرباح غير عادية من خلال استغلال المعلومات المتاحة للعامة في شراء وبيع الأسهم، وعلى عكس ما تقضي به الاستراتيجية العكسية يبين الكاتب أن بيع الأسهم التي منيت بخسائر سابقة وشراء الأسهم التي حققت أرباحا سابقة، يؤدي إلى الحصول على عوائد إيجابية في الأمد القصير، وأن استنتاجات الكاتب يمكن أن تفسر من خلال المخاطر النظامية (مقياس بيتا B) وأثر الحجم Size Effect وليس بردود أفعال المستثمرين .


كما يبين الكاتب أن أسهم القيمة كانت أعلى مخاطرة فتطلبت تبعا لذلك علاوة عائد Return Premium ، حيث إن تمتع الأسواق المالية بخاصية الكفاءة يلغي تماما إمكانية تحقيق عوائد غير عادية باتباع استراتيجيات استثمار بسيطة مثل تكوين محافظ القيمة، وأن تفوق أداء محافظ القيمة هو أنها تتميز بمخاطر عالية لا يمكن تحديدها بواسطة مقاييس عادية مثل الانحراف المعياري (S .D .) ومعامل بيتا Beta Coefficient فعلاوة العائد ما هي إلا تعويض عن المخاطر التي لم يستطع نموذج CAPM السيطرة عليها وهي شواذ Anomalies وستختفي فيما لو تم تعديل نموذج CAPM إلى نموذج ثلاثي العوامل يأخذ بالاعتبار خصائص الشركة، كالحجم ونسبة B، فهي ليست استثناء لفرضية كفاءة الأسواق المالية، فالاختبارات التي تمت للكفاءة قارنت بين العوائد الفعلية مع العوائد المتوقعة المتولدة من نموذج توازن السوق CAPM فأنتجت عوائد غير عادية نتيجة عدم دقة نموذج التقييم وليس السوق، وبالتالي فإن هذه العوائد ما هي إلا علاوة للعائد مقابل المخاطر، ذلك بأن علاوة العائد الناتجة عن تعثر (Distress) الشركات تستمر لفترة خمس سنوات بعد تشكيل المحفظة، بينما عودة معدلات نمو الأرباح للمتوسط تظهر خلال فترة زمنية أقصر من ذلك بكثير، في حين يفسر الكاتب علاوة القيمة بخصائص الشركات كالحجم ونسبة القيمة السوقية وليس نتيجة للمخاطر كما يقترح الكاتب .

فى انتظار مواضيـع آخرى ان شـاء الله ،
نسال الله العظيم ان يجعل اعمالنا خالصه لوجهه الكريم
نتمـــنى المشــاركه والتفــاعل من الجميـــع ،،


الرجوع الى أعلى الصفحة اذهب الى الأسفل
togo
عضو خاص
عضو خاص


عدد الرسائل : 206
نقاط التميز : 216
ذكر
البلد : عراقي

مُساهمةموضوع: رد: الأداء الاستثماري لمحافظ النمو والقيمة   السبت 21 مايو - 10:21:35

بـاركـ الله فيكـ آخي علـى آحيـآء الذكريآـتـ



وآصـل وعملكـ ،، ومحمـل ان شـاء الله
:lol!:


تقبل مروريـ
الرجوع الى أعلى الصفحة اذهب الى الأسفل
samira
مراقبة عامة لمنتديات الصحة و شؤون آدم و حواء
مراقبة عامة لمنتديات الصحة و شؤون آدم و حواء
avatar

عدد الرسائل : 564
نقاط التميز : 950
انثى

مُساهمةموضوع: رد: الأداء الاستثماري لمحافظ النمو والقيمة   الإثنين 6 يونيو - 16:06:14

السلام عليكم



يسلمو ايديك على الموضوع الجميل



يعطيك ألف عافية ما قصرت



منور المنتدى بمواضيعك المميزة و الهادفة



بانتظار كل جديدكـ



وتقبل مروري
الرجوع الى أعلى الصفحة اذهب الى الأسفل
 
الأداء الاستثماري لمحافظ النمو والقيمة
استعرض الموضوع السابق استعرض الموضوع التالي الرجوع الى أعلى الصفحة 
صفحة 1 من اصل 1

صلاحيات هذا المنتدى:لاتستطيع الرد على المواضيع في هذا المنتدى
منتدى شباب العرب  :: ركن الابداع الأدبي :: الركن العام-
انتقل الى: